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非官方数字货币竞争的泡沫化风险
来源:学习时报    作者:陈建奇    2017-08-23 08:21:00 
2017年多个国家民众因勒索病毒而无法访问数据,黑客要求支付比特币以解决中毒问题,勒索病毒赋予了比特币新的功能,以比特币为代表的非官方数字货币再次引发广泛关注。2017年6月份比特币价格突破3000美元,相比2016年底上涨超过200%,然而,同为数字货币的以太币表现更加引人注目,2017年初至6月中旬涨逾50倍。2017年俄罗斯圣彼得堡国际经济论坛上,俄罗斯总统普京还会见了以太币创始人维塔利克·巴特林。除了比特币及以太币,世界上还有几百种数字货币,数字货币竞争已经初露端倪,如何看待数字货币竞争态势的问题愈加迫切。
  非官方数字货币出现的根源:国际货币体系不稳定与技术进步
  从人类货币形态的演变历史看,数字货币的出现并非偶然,而是技术进步的客观产物。
  在商品社会的早期,技术水平很低,人类只能运用石头、贝壳等实物作为货币。随着技术的发展,铁器、铜钱等都在不同时期扮演了货币的角色。然而,便于携带、保管等要求决定了上述货币的过渡性。伴随着金银冶炼技术的提升,金银成为近代以来较长时期各国认可的货币形态。在19世纪中期至第一次世界大战之前多数国家采用黄金本位的货币体系,黄金被认为是世界最核心的货币,但这段时间内全球经济未能实现稳定增长,经济增长伴随着经常性的通缩。究其原因,黄金开采受制于天然储量及技术水平,黄金数量无法跟随全球经济增长波动而进行有效调节,导致黄金无法满足全球经济增长的流动性需要,促使全球经济出现了被动紧缩效应。
  20世纪60年代美元与黄金的兑换危机催生了世界各国对货币与黄金挂钩的争论,1969年世界主要国家提出了创建特别提款权(SDR)来解决黄金不足的问题。SDR不是某个央行发行的货币,而是各国在国际货币基金组织储备的记账单位,SDR构成数字货币的早期形态,虽然SDR的创建旨在解决国际货币体系不稳定的问题,但迄今为止,国际货币体系依然不稳定。2008年金融危机以来主要国际货币发行国纷纷推行超宽松货币政策,这些都导致国际货币面临贬值问题。由于担忧当前储备货币的稳定性,亟待寻求新的替代品,在此背景下,比特币等数字货币的出现为公众提供了选择的机会,以比特币为代表的数字货币呈现快速发展的趋势。
  比特币等数字货币与SDR 最大的差别在于官方与非官方。非官方数字货币的出现令人耳目一新,核心在于其“去中心化”的特征,这与历史上SDR等官方数字货币集中发行管理截然不同,支撑这种模式的核心是数字签名等密码学的理论发展,该理论的创新之举在于实现关门钥匙与开门钥匙的不同,以此解决信息传播的分布式而非中心化问题。在20世纪70年代三位著名的密码学大师罗恩·李维斯特、阿迪·萨米尔和伦纳德·阿德曼就已经提出著名的RSA公钥理论,但并没有在当时出现类似比特币等数字货币创新。这有很多方面的因素,但最核心的还在于公钥密码需要大量的运算,当时的计算机还难以适应这一 需求。21世纪以来计算机处理能力大幅提升,信息网络快速普及,银行等部门将公钥理论应用于安全网络交易,客观上形成了去中心化比特币的基础,中本聪将其从理论变成现实,推出了具有“去中心化”典型特征的非官方数字货币。
  非官方数字货币既源于密码学等计算机技术发展的支撑,又在于当前国际货币体系不稳定性引发公众对新型货币的诉求。当前比特币等非官方数字货币并非法定货币,通过银行存款等实现保值增值的渠道不多,追逐利润的市场主体显得比较谨慎。目前看,非官方数字货币可以购买毒品、枪支等不受约束的功能成为新的特点,而且非官方数字货币匿名交易有助于掩盖个人洗钱等行为,数字货币总量规模受到限制的特点决定了其炒作的空间较大,短期内形成助长比特币等非官方数字货币价格飙升的基础,价格上升引发的利润增长吸引外部投资者持续进入,反过来促进比特币等非官方数字货币价格持续上涨,如此循环,推动了非官方数字货币的景气周期。
  非官方数字货币竞争的泡沫化风险:无锚化的技术缺陷
  数字货币与纸币充当货币时面临的问题相似,即都必须考虑如何解决币值稳定的问题。当货币由金银等实物转为纸币后,纸币理论上只有很小的印刷成本,很难再充当价值尺度的职能,如何解决纸币的币值问题亟待深层次的创新。为此,各国采取了一个重要的方法,即通过法律将主权信用货币与实物商品之间进行挂钩,将黄金作为纸币之锚,以此赋予法定纸币价值尺度的职能。比如在金本位时期,法定纸币通常与黄金进行挂钩。在现代货币体系下,美元等法定主权信用货币虽然不与实物挂钩,但以相关经济体的主权信用做担保,客观上与该国宏观经济等建立了间接的联系。如果法定纸币币值出现了波动,那么政府就有责任进行货币政策的调控,保障居民币值的稳定性。
  然而,非官方数字货币不仅没有与实物挂钩,而且没有政府等官方担保。在此背景下,非官方数字货币的无锚化暴露了明显的技术缺陷,无法满足货币币值稳定的需求。目前很多国家尚未承认比特币等非官方数字货币的货币属性,这些数字货币并未专司货币职能,而是出现了用美元等法定主权信用货币大量买卖非官方数字货币的现象,比特币等非官方数字货币成为公众买卖的商品,出现了数字货币商品化的新特征。从理论上说,商品之所以能够被买卖,在于其有重要的使用价值,但非官方数字货币理论上属于电子货币或者虚拟货币范畴,如果没有具有公信力的第三方承诺其购买力,那么非官方数字货币并没有什么内在的价值。
  2016年以来,比特币等非官方数字货币对应的美元等法定纸币的价格出现大幅上涨的局面,但金融危机以来也出现过暴跌的行情,体现了非官方数字货币币值不稳定的事实,也蕴含着非官方数字货币价格持续单边较快上涨可能滋生泡沫化风险。从非官方数字货币与法定纸币的竞争看,金融危机以来世界主要经济体较大规模的货币投放,引发社会对于法定纸币币值稳定的担忧,催生了资本流入比特币等非官方数字货币的保值诉求,外界对于非官方数字货币的需求大幅增加,结果是数字货币的价格出现了较快上升,投资数字货币的资产出现了较高的利润,反过来吸引更多的货币进入,再次推升价格的持续上升,价格的非理性上升可能导致比特币等非官方数字货币出现泡沫化风险。
  当前美联储已经开始加息,而且也准备进行资产负债表的缩表行动。未来可能会有更多的央行进行缩表,货币政策将逐步回归常态,公众对美元等法定纸币币值担忧可能得到缓解,由此将降低购买比特币等非官方数字货币的需求。此外,目前世界不少国家正在研究发行官方的数字货币,如果官方通过法律确定官方数字货币的锚,官方数字货币币值有望保持稳定,那么非官方数字货币的吸引力可能面临下降的问题,社会对非官方数字货币的需求可能出现较大的下降。社会对非官方数字货币的需求减少将诱发价格的下跌,反过来降低非官方数字货币的投资收益,进而促使资金进一步流出,如此持续循环,非官方数字货币的价格可能出现持续下降的现象,由于非官方数字货币的无锚化,因而市场很难甚至无法判断其均衡价格,结果可能促使非官方数字货币出现暴跌的极端风险,这是当前比特币等非官方数字货币发展需要关注的重要内容。

链 接
神秘的比特币
  2008年,一个自称“中本聪”的作者发表了《比特币:一种点对点的现金支付系统》,提出了构建“去中心化”货币的构想。2009年,中本聪开发的数字货币软件程序正式在网络上推出比特币,实现了“去中心化”的货币创新。
  比特币通过加密技术等手段保障比特币的产权,并通过专门的算法确保比特币规模的适度增长,明确限制比特币目标总量为2100万个。截至目前,设计比特币计算机程序的中本聪一直没有露面,社会上已经习惯将比特币系统看作是“孤儿”。
  2009年比特币刚面世时几乎一文不值,1美元可以购买1000多个比特币,然而,2017年6月份每个比特币的价格曾经飙升至3000美元以上,民众对于比特币的如此热捧,除了游资炒作之外,对于比特币的上涨预期也是重要因素。
  当然,不少民众对比特币保持谨慎心态,因为比特币缺乏信用的背书,也没有得到多数国家的认可。比特币仍然无法实现货币的职能,老百姓只是将其视为资产,现在很多虚拟货币陷入无序竞争,如果未来数字货币出现重大技术问题,或者非官方数字货币市场被纳入政府监管范畴,那么比特币可能面临重大调整,潜在风险不可低估。
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